医药生物年报及一季报总结:行业增速放缓,医疗服务表现优异

在国家经济增速放缓的大背景下,A股市场收入增速逐年下降至负值,医药行业发展放缓。2015年SW医药生物营收增速11.64%,较去年同期降低2.37pp,创近5年新低;净利润增速14.29%,较去年同期降低2.75pp;医药生物的营收增速和净利润增速在A股SW28个行业中分别排名第6和第8,排名靠前,表明医药行业虽增速放缓但仍具有很强的配置价值。
　　SW医药生物在2016年1季度小幅回暖,营收增速14.17%,较去年同期增加1.05pp;归母净利润增速23.69%,较去年同期增加1.24pp。业绩的增长多来自于外延并购、业务转型,多数白马股内生性增长稳定。
　　截至2016年5月4日,SW医药生物市盈率(ttm)为38.77倍,相对于沪深300的估值溢价率为242%,接近2011年以来的中枢(中位数:241.05%);相对于创业板的估值溢价率为-39%,处于2011年以来的低位(中位数:-31.85%)。


　　细分行业净利润增速分化明显,受益于政策红利,医疗服务表现亮眼
　　2015年到2016年1季度,医疗服务净利润增速居于6个细分子行业的首位,驱动力源自2015年以来国家密集出台政策利好医疗服务行业发展;医药商业在顺应大医改趋势下,保持了理想的增速;在医保控费、招标降价的行业背景下,医药制造业承压,化药、中药、医疗器械增长乏力。